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【孤苦想考有多难】投资是你是孤苦贯通的变现，可是在今天这个信息泛滥的时期，一个投资东谈主若想保持我方的孤苦想考、孤苦贯通有多难呢？不错说，要多难就有多难。底下，我就尝试着分析一二。

一是，咱们未免被“意见魁首”驾驭咱们的贯通。

咱们“智东谈主”这个物种在进化流程中，进化出一种巨擘珍贵情结，每到“关键”时刻免不了就想听一听“意见魁首”怎么说。不错说，这是刻入咱们东谈主类基因里的东西。这大致亦然互联网时期出现一些投资大V、投资大佬的深厚泥土。在这种情况下，咱们的贯通就未免会挑升或意外地受到这些巨擘东谈主士不雅点的影响。

比如，在东阿阿胶“王子落难”的那几年里，就曾有投资大佬说，投资等于要投资把持（这个不雅点我亦然卓越认同的），他之所莫得投资阿胶，等于因为它的竞争敌手太多，疏淡是河对岸的那一家与它竞争，而其时阛阓渊博崇拜的是片仔癀（那时的片片股价也无出其右）。我不知谈，其时是不是有东谈主会受到这种不雅点的影响而毁灭阿胶，至少我我方对这一不雅点是作念了一番深入的热烈的想想交游的。其实等于在今天，仍有投资的一又友在我的公众号著述底下留言说，某个投资大佬说，他弄不解白东谈主们为什么吃阿胶，问我如何看。

率先声名一下，对至今天活跃在阛阓上的一些投资大佬级的东谈主物，我亦然频频看他们的不雅点和言论的，而且对他们的投资想想、贸易想想，亦然卓越认同的，但是具体到某个投资方向，我则觉得，偶然等于他们的能力圈，不管他们是否定同，均是需要我方作念一番潜入的孤苦想考工夫的，如是，咱们才能赢得信得过的贯通。

等于说，在落实到某一真实的投资方向时，我方率先要扬弃掉我方的这种巨擘珍贵情结，有时虽然这种“想想交游”很祸害，但也势必要有这样一种想考流程，因为我方的钱袋子我方负责。

是以，我投资的“十条军规”之一，等于不要“盲目”信赖巨擘的，哪怕是巴菲特说过的，也要经过我方的想考，因为任何东谈主也不是神，亦然不完好意思的，等于巴菲特也未免会犯错。

二是，咱们未免会被各式负面信息所招引，疏淡是容易被一些鬼故事所吓跑。

胆怯是咱们东谈主类的本能，具有这种本能，它成心的一面是，不错灵验地保护咱们我方受到伤害（比如，听到狼来了，就要立马跑，也不管是否狼真来了，这成心于保护我方），不利的一面是，咱们容易对一些负面的东西感有趣，以致天性中还可爱一些“耳语”的东西，反而是对一些比拟正面的报谈容易习焉不察，或产生审好意思疲顿。表当前投资上，经常是股价大幅上升遮“百丑”，因为此时经常正面的信息就多；而股价大幅下降则是“百丑”出，因为此时经常负面的东西就多，以致会出现不少鬼故事。

比如，在我大A股阛阓上有一个疏淡挑升想的状态，我称之为格力状态，等于格力电器这些年来，其负面的东西一直如影随行，疏淡是对于董明珠总的各式说法更是挥之不去，我不知谈，阛阓上有若干投资的小伙伴恰是被这些负面的东西所影响，而不敢长持格力的。但是，格力自上市以来，它给恒久激动们带来多大陈述呢？

数据谈话：后复权，格力自1996年11月18日上市，开盘价17.50元，至2024年底收盘价为5655.16元，28年上升323倍，年化收益率22.92%。2012年是董明珠总担任“一霸手”的初始，2012年至2024年底，股价由991.92元上升5.7倍，12年的时辰，年化收益率为15.61%。

讨教：在我大A股上市公司中带给投资者这样高陈述的优秀公司究竟有若干家呢？毋庸说，一定不会是无数。咱们二级阛阓的投资者率先是功利目的者，等于说，咱们等于为了收获的筹算而来的，咱们投资的筹算也不是为了打嘴炮，最终仍是要靠实着实在的投资事迹来谈话！

再如，我最近看到一篇“标题党”新闻，题目为《37万股民哭晕！爱尔眼科，崩了！》，著述开家世一句话等于：爱尔眼科正在成为散户的“绞肉机”，因为2020年的时候，爱尔眼科的激动数唯有10万东谈主驾驭，但是，跟着股价一齐下降，激动东谈主数反而无间增多。端正2024年9月底，激动东谈主数增长至37.28万，差未几翻了三番，况兼是聚会6个季度环比增长，也等于说，浩瀚散户接盘爱尔眼科。

2017年至2021年，爱尔眼科从3元上升至42.49元，4年时辰涨幅超13倍，市值一度迫临4000亿，但是，如今爱尔眼科的市值唯有1300亿元露面，期间最大跌幅近80%。

真实，从这个事实启程，这阐明其时许多散户是追高买入（也正印证了我上头说的话，股价上升遮百丑），莫得认真安全角落，同期在它形成巨大泡沫之时并莫得实时跑掉，是以，被套住也就怪不了别东谈主。

该文指出，2014年的时候，爱尔眼科的商誉唯有2.49亿元，但是到2023年，增长至65.33亿元。什么看法？同期营业收入增长了7.5倍，但是商誉却足足增长了25倍！

该文终末“轻视总结”到：当前爱尔眼科的市盈率是36倍，假定接下来还能够保持20%驾驭复合增速的话，说真话并不算贵。可问题是，商誉占净财富的比重达到了40%，无间增多的商誉，算不算荫藏的雷呢？

一个模棱两端，但又残暴问题的“轻视论断”，我想，对于许多莫得“顶梁柱”的爱尔投资者来讲，弄不好心里又会有些“瓦凉瓦凉”的嗅觉了！

但，对这个问题应该怎么看呢？

一是将时辰的维度拉长。

后复权，爱尔眼科2009年10月30日上市，首日开盘价为48.86元，至2024年底收盘价为821.83元。上市15年，共计上升16.8倍，年化收益率20.7%。这个年化收益率也并不是那么差，反而应该说是优秀的。

二是对爱尔这种贸易花样如何看。

爱尔的贸易花样说到底，等于先体外收购病院，待教育之后再装进上市公司体内，进而保证了它这些年来的较高速率增长。如果不接收这种花样，比如，从一初始就平直将不盈利的病院装入上市公司，势必会对其事迹产生影响，而这种情况，短视的老本阛阓能否接纳呢？

三是收购势必会产生商誉。

商誉这东西有它的两面性，一方面，阐明收购的是优质财富（天然，要在真实评估的前提下），而优质财富的收购就未免会有溢价，会产生商誉的；另一方面，如果收购的财富计算不足预期，出现耗损，是要减值的，在这种情况下就未免是个“雷”了。

可是，爱尔这些年装入体内的病院，是不是全部地一块儿耗损，形玉成部的沿途减值呢？

据我的不雅察，这种情况发生的概率又是很小的，过来这些年的骨子情况亦然如斯。是以，对商誉这个问题要具体问题具体分析。

我想，通过上头的轻视分析，投资者就应该我方得出我方的贯通论断，招供的天然不错络续淡定持有，不招供的天然应该用脚投票。

总之，咱们“智东谈主”这个物种在进化中，因为能量最小化原则，进而形成咱们的大脑是卓越懒惰的，也等于说，咱们先天袭取下来的基因能够不想考就不想考，这样不错让咱们更多地从简能量，因为大脑这东西若用时辰长了，会卓越破钞体魄能量的，如果咱们处处、常常处于深度想考之中，咱们的大脑是不胜重担的（据谈判，有的学生功课作念多了会头疼，亦然有科学依据的）。

可是，投资这东西毕竟事关咱们的钱袋子，这就决定了咱们必须要开动我方的脑筋，尽我方最大可能地去占有各式信息材料，经过我方一番去粗取精、行远自迩的想考工夫，进而得出我方的孤苦贯通，否则，咱们就容易让别东谈主的想想或不雅点在我方的脑袋里“赛马”。

那么，究竟怎么保持个东谈主的孤苦想考呢？

这里兜销小数我我方的小决窍儿：

一是，与其浏览各式泛滥的信息，不如多读上市公司的财务陈述。

天然，上市公司的财务陈述未免会有溢好意思的因素，天然上市公司的财务陈述也有它的滞后性，但是上市公司稳健公布的信息仍是最巨擘的，咱们与其看各式泛滥的信息，不如老至意实地读财报。我个东谈主觉得，看成一家上市公司的财务陈述，在绝大无数情况下，应该是无间层认真负责地搞出来的东西，会远比阛阓上泛滥的各式信息更靠谱儿。

二是，更多的依靠知识和逻辑去判断。

我以前说过，我这些年之是以对阿胶不离不弃，骨子上在它事迹爆雷后，就理出了三条根柢逻辑和知识。一是东阿阿胶仍然是“谈地”的品牌，它在消费者心智中的地位并莫得受损；二是公司莫得短期、恒久借钱，完全依靠内素性增长；三是渠谈问题终究不是终极问题，一年搞定不了，不错二年搞定，三年搞定不了，不错四年搞定，终有一天会搞定的。是以，它其时的事迹爆雷，股价掉下来，不仅不是损失，反而是“王子受难”的契机，完全不错络续集合它的优质股权。公司当前的事迹复苏，也诠释了我先前的判断。

这个事例也告诉咱们，咱们投资于一家公司，关键之关键是我方要通过对公司财务陈述的分析(定性+定量），进而理出我方投资的几条根柢逻辑与知识出来，只须这些逻辑与知识不被证伪，咱们完全就不错任尔东西南朔风，淡定地持有下去，以致还要趁股价掉下来无间集合它的优质股权。如果说，我方这些年来，投资还有什么紧迫经历或者经历的话，这一条是最为关键的一条。

三是，建设胁制漫衍的投资组合。

组合应酬，骨子上是一个弱者战术，等于建设在咱们必须会犯错的基础之上的。咱们看到个别投资大佬单吊一家公司，骨子上那亦然他经过多年投资打磨出来的，也并不是从一初始就有的。保持胁制漫衍的投资组合，比如投资于三五家公司，漫衍于不同的行业和投资品种，因为行业周期、计算周期的不同，可能会形成组合中公司事迹“花期”的不同，其间即使“一两朵花”雕零了，也不会影响组合的合座收益，持股的体验天然也好，同期，也更便于咱们证据“花期”的不同，进行老本树立（这小数也很紧迫）。

【一个失败案例的启示】在雪球上一位球友“爱特”我，他写了一篇帖子，并附有持仓截图，评释了我方投资6年的失败经历：2019年耗损11.77万，2020年耗损13.87万，2021年耗损108.83万，2022年耗损11.51万，2023年耗损102.5万，2024年耗损64.23万，累计耗损312.36万。

这位球友自我先容说：

“2020年之前因为买房等原因，过问到股市里的钱很少，耗损额十足值不大，总觉得来年凭气运就能赚回来，21年头始，手里有点闲钱了，初始大把过问股市，滑铁卢故事就此初始：不懂估值，在身边一又友的饱读励下，买了其时最热点的白酒里的洋河股份，再然后，越跌越买，不啻损，死扛，直到3个月前换股同板块的五粮液。”——从他持仓截图看，当前持有五粮液15700股，成本159.009元；持仓洋河100股，计耗损203.30万元，看成他赔钱的样本，以警示我方。

他惊奇谈：

“凭气运和时期红利在实业赚到的钱，凭实力在股市里消费掉了；若干个不眠之夜，若干的纠结和不甘，不知谈如何处理。”

鉴于这位球友的真诚（因为咱们多是看到球友们晒收获的帖子，少有晒我方大幅耗损的帖子），是以，我也认真地进行了回答：

既然“爱特”我了，况兼帖子也卓越真诚（真诚是很好的品性），就说几句：

1、受一又友的饱读励，况兼买入之时，莫得认真价投的四项基本原则之一安全角落，这就种下耗损的种子了；

2、单吊一只，越亏越补，这要看什么样的投资品种，况兼要瞩目行业和企业计算的周期，而白酒近几年无疑是处于下行周期之中，而不才行周期，龙头品种无疑更具有抗脆弱性；

3、买股票等于买公司，这话许多东谈主会说，但是无数东谈主骨子上并莫得这种股权想维，因为买股票等于买公司，背面还接着一句，等于买入其改日目田现款流的折现值，然后是句号。而这个句号是段永平加上的，我觉得加得卓越精彩，这句话就告诉咱们，从恒久来讲，一家企业的内在价值与它上市不上市无关，与短期的股价波动无关，与牛熊市无关，它只与其改日目田现款流的总额干系。是以，什么叫信得过懂我方所持的企业了？等于我方大约能够判断这家企业改日的目田现款流是可持续增长的，在这种情况下，就不错落实“选准、拿住，收息、攒股”这一投资“八字诀”的战术了。在这种情况下，股价恒久低迷，是善事，并不是赖事，因为不错将咱们投资的恒久利益最大化，也等于投资上的蔓延骄傲。而悟显著这小数的东谈主，据我不雅察阛阓上也不是无数东谈主，因为他们多是股价想维，而不是股权想维。

4、膏火是交了，而且也交得不少，希望你的这些膏火莫得白交，将来打个翻身仗~

照实说，我的这个回帖亦然卓越真诚的（以真诚换真诚），况兼我也自觉得说出了点投资的真经：

一是，投资单吊一只也未始不可，但是一定要单吊最具有信赖性的品种。我的建议仍是如上头所言，在投资的早期，仍是建设一个符合漫衍的组合更为适当。天然，投资时辰越长，不错是知识作念加法，方向作念减法，然后重心聚焦于信赖性更大的品种上，这就要证据我方的投资偏好来决定了。

同期，我一向觉得，投资仍是要善于执龙头，因为龙头公司不仅在行业退换周期抗脆弱性强，而且行业的严冬一朝畴昔，将来还更容易铁汉恒强，抢点更多的阛阓份额。天然，具体到白酒行业，茅台是龙头，五粮液从品性与估值上，也不错归为龙头品种之列的。

二是，投资仍是要有我方的想想体系来赞助的。而这个想想体系的中枢，等于买股票等于买公司。要对这句话真懂，而不是假懂，况兼身膂力行之。

不丢丑出，这位球友以前应该是实业搞得很告成的东谈主，否则，也不会有这样大的资金量的，同期，从他的一篇回帖看，他似乎也终于显著了用“实业的想维去投资”这个简便的意象。

他说：

“在实体行业的忠良东谈主，进到股市，才调会裁减，以前总搞不解白，我当前知谈问题出在那边了：股市提供了快捷的交易技艺，全球齐被每天涨涨跌跌的股价避讳了普通想维，引发了赌性，齐把股票当成了赌场的筹码。如果纪念实体想维，我方投出去的钱是入股一家实体公司，买进后只可靠分成回本和收获，全球就会严慎再严慎，会认真分析我方入股的公司能不行保本收获，有这个严慎，不说收获，起码避让了很大部分风险。”

我不知谈这位球友是否眷注我的公众号，这里对他的投资案例作一下领悟，并莫得什么坏心，仍是希望他尽快显著股票投资阿谁根柢而又简便的意象，以便将来打个翻身仗。在此，我也真诚地祝贺这位球友！

【对于年度投资总结】我以前作文说过，本年的投资总结，我就不要在年终岁尾的这个时辰节点去写了，因为我已将投资组合视为“个东谈主家庭非控股的多元化公司”来看待了，而公司2024年度事迹的公布要等来岁4月30日之后，才会公布终局，是以，要到阿谁时候去写。而且以后，评估我方投资事迹的重要，也不再是以市值为标尺，因为就短期而言，账户的市值是一个精准的造作，也莫得多大骨子真义。我将来的年度投资总结，将完全按照巴菲特计较“透视盈余”的重要来评估，即以每股收益、每股分成收益乘以我方的持股数，计较出我方这家这个“小公司”的年度净利润和分成收益。

我觉得，这种评估重要，也回到了“买股票等于买公司”这一投资的“原点”，因为假如是我方家计算的实体生意，也一定会如斯计较，而不会听取阛阓先生的评价的。是以，将巴菲特对于投资的两门课，不错改写为：一是如何评估一家公司的内在价值，二是如何正确地评估我方持有公司的计算事迹，这样一“改”（主要是第二课），我觉得更是我方应酬阛阓波动的“踏实器”。

2024年，不管在投资上是有告成之后的首肯，仍是有失败之后的悔恨，但随即它就成为永远永远的历史了。预测充满希望的2025年，我信赖，一定会有善事发生。是的，一定会的。在此，也祝一直眷注着我，并常常与我疏导互动的同谈投资一又友们，新年忻悦，投资告成，投资大成！

记取，来岁，一定会有善事发生！

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